4月16日将是禅游科技赴港上市的日子。今日禅游科技已在全球发售1.8亿股，每股发行价1.23港元，每手2000股。

去年游戏业遭遇多重监管，经历了前所未有的寒冬，多款棋牌类游戏先后宣布退市，一大批游戏企业纷纷倒闭。即便在棋牌类游戏收紧的空档期逆势崛起，但对禅游科技来说，月付费用户、付费玩家转换率双降仍是不争的事实。

而棋牌类游戏最引人关注的就是涉嫌菠菜风险。而此次禅游科技主要凭借《天天斗地主》游戏上市也潜藏着针对虚拟货币及反菠菜的监管风险。

在涉赌和游戏单一的现状下，能否借助上市拥抱资本史上从而实现未来发展，是禅游科技不得不面临的问题。

依靠斗地主上市

成立于2010年的禅游科技，开启了棋牌类游戏的进击之路，截止目前，旗下共有44款游戏，包含19款牌类游戏、12款棋类游戏及13款其他游戏。市场份额占4%。

凭借几年来的商业模式和用户，早已在棋牌类游戏界奠定了基础，同时也实现了盈利。此时，禅游科技开启了下半场“游戏”，开始赴港冲刺IPO。

招股书显示，禅游科技在2016年-2018年营收分别为3.38亿、4.6亿、5.55亿元，净利润为4041万、6640万、1.09亿。其中，牌类游戏是禅游科技的主要营收来源。

数据显示，2016年-2018年，牌类游戏分别为禅游科技贡献2.94亿元、4.32亿元、4.24亿元，占游戏总收入的86.9%、94%、88%。

2018年禅游科技详细游戏收入构成“斗地主”收入为4.2亿元。“快手捕鱼”为2778.7万元，“四川麻将”为1513万元，“跑得快”收入83.4万元，“双扣”收入为18.7万元。

在禅游科技详细游戏收入构成中可以看出，禅游科技旗下尽管游戏众多，但此次赴港上市主要凭借“斗地主”的收入支撑上市。

招股书风险提示中显示，招牌游戏“斗地主”获得大部分收入，而其核心收入主要来自游戏豆的销售，若该款游戏在玩家中失去人气或游戏豆对玩家不再具有吸引力，公司收入可能会大幅下跌。

对此，公司正在积极寻求开发及推出新款优质游戏，以增加其收益、扩充游戏组合、多样化收益来源以提升竞争力及降低过度依赖单一游戏的风险。

招股书还显示，此次IPO所得款项净额约为1.79亿港元(以发行价中位数计算)。其中，约35.2%用于加强研发能力；约30.2%用于为推广及营销活动提供资金；约15.1%用于收购其业务与我们业务相辅相成的其他棋牌及休闲手机游戏开发商以及公司；约10.1%用于为扩充海外市场提供资金；约9.4%用于营运资金及一般企业用途。

与此同时，通过招股书，可以看到当前禅游科技在月活跃用户及付费用户数两大关键数据上明显下降。

据弗若斯特沙利文显示，禅游科技2017年估计月活跃用户数及日活跃用户数分别为2160万和480万，排名第四。随着中国游戏市场竞争的不断加大，禅游科技所占市场份额有进一步下降的风险。

招股书显示，2016年，禅游科技付费玩家平均转换率还有11.5%的水平，到了2018年仅有3.1%，表明禅游科技对用户的吸引力正逐渐下降。

然而，棋牌类游戏市场较为分散，对于游戏公司而言，建立优势、壁垒是关键。

营收单一背后涉菠菜风险

去年9月，因涉赌腾讯旗下的三款棋牌游戏《天天德州》《欢乐拼三张》《欢乐斗棋牌》相继发布退市公告。

作为主要以棋牌类游戏的禅游科技，依然无法逃得过涉嫌菠菜的嫌疑。禅游科技在招股书中提到，公司无法保证国内有关虚拟货币及反菠菜的法律法规将不会以对公司业务造成影响的方式诠释。

棋牌类游戏一直未能幸免于政策监管，2018年一场大风波深刻影响着棋牌类游戏领域。

2018年4月，老牌棋牌游戏平台运营方北京联众公司棋牌事业部，因利用网游平台开设赌场，被抓获联众公司副总裁秦某、棋牌事业部负责人徐某等36名犯罪嫌疑人，冻结涉案资金6500余万元。虽然次日联众宣布停牌，但复牌当日股价下跌22.07%。据悉，自2010年，联众棋牌事业部下属“德州扑克”项目涉赌资金收入累计达3.35亿。

8月9日，苹果AppStore下架了一批App，多为游戏类App，其中娱乐场游戏（即棋牌、菠菜类游戏）下架了4000多款。苹果审核团队在对开发者发出的邮件中声明，此举是为了配合政府对非法线上菠菜App的整治行动。

除此之外，还有来自游戏版号的限制，早在版号停发之前，棋牌类游戏一直是游戏版号的主力军。游戏版号停发，无疑给棋牌类游戏公司抛去了一个巨大的难题。更不乐观的是，去年年底恢复版号审批之后，棋牌游戏却迟迟不见踪影，直到今年4月只有1款棋牌类游戏获得了游戏版号。

2019年，对于整个国内的所有游戏市场来说，都是一个难熬的冬天。游戏市场爆发性增长的局面将可能不复存在，且整体的增速只会有短暂的回温。

禅游科技面临严峻的市场与政策环境，选择上市似乎有一丝孤注一掷的意味，所以这样的压力下，选择在港交所上市，可见“禅游科技”对自己的未来发展早已做好了长远计划，究竟这是势在必得，还是孤注一掷后的铤而走险呢？